通许【转载】央行多措并举稳资金　六月流动性有望保持宽松

　　为保持银(🚆)行体系流动性充裕，中国人民银行日前发布公告称，5月央行以固定数量、利率招标、多重价位中(🖌)标方式开展了7000亿元买断式逆回购(🧥)操作(🏷)，分别为3个月（(👩)91天）4000亿元、6个月（182天）3000亿元。鉴于5月有9000亿元的3个月期买断式逆回购到期，当月买断式逆回购合计净回笼2000亿元。

　　尽管买断(🅰)式逆回购延续上月净回笼态势，但专家表示，这并不意味央行收紧市场流动性，而是对冲到期压力，避免流(💐)动性过度投放。当(✔)前，央行基础货币投放渠道已较为丰富，中期借贷便利（MLF）、买断式逆回购操作以及各类结构性工具均可以投放中期流动性。

通许　　近期，央行接连出手，强化逆周期调节，呵护资金流动性。5月15日，2025年首次降准落地，向金融市场注(🐨)入约1万亿元流动性；5月23日，人民银行开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作，为加量续做。“这是人民银行连续第三个月加量续(🔋)做到期MLF，也是连续第二个月大(💠)额加(🌠)量续做。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

　　在中信证券首席经济学家明明看来，5月的(🗼)MLF操作配合降准，已实现大幅流动性供给，5月买断式逆回购再度缩量续作，能够满足商业(🤹)银行对央行融资工具(🔑)需求的结构性调整。

　　根据央行公告，2024年10月至2025年5月期间，央行共开展8次买断式逆回购操作，规模分别为5000亿元、8000亿元、14000亿元、17000亿元、14000亿元、8000亿元、12000亿元、7000亿元。

通许　　此外，央行还宣布，5月未开(🖥)展公开市场国债买卖操作。部分市场机构认为，央行或在三季度重启公开市场国债买入操作，更好发挥国债收益率定价基准作用。自1月央行宣布阶段性暂停公开市场买入国债以来，央(😶)行已连续5个月未开展国债买卖操作。

　　央行在日前发布的一季度货币政策执行报告中指出，将继续从宏观审慎的角度观察(🈂)、评估债市运行情况，关注国债收益率的变化，视市场供求状况择机恢复操作。

通许　　财通证券研究所业务所长孙彬彬认为，恢复国债买卖，从而提高央行对政府债(🌝)的持有比例，具有紧迫性。为实现加快建设金融强国的目标，需要建立主权信用模式的货币发行方式，国债终将成为央行投放基础货币的主要渠道。他预计，央行有望在7月或8月恢复国债买入，届时政府债净融资仍(🚨)处高峰。

　　展望未来，业内人士认为，6月流动性整体无虞。

通许　　明明说，在综合考虑地方债发行计划、历史国债发行规律，以及财政收支的背景下，完全排除MLF以及逆回购到期的因素，6月基本不存在流动性缺口。但他同时表示，考虑到财政支出通常在月末，月内资金面仍有波动的可能。此外，存款降息可能进一步加剧“存款搬家”，目前银行融出规模尚未观察到明显的冲击，但后续仍需跟踪存单是否持续提价发行，以及央行对于流动性的支持方式与力度。