通许康凯1413%换手率后闪电离任！孙继青“二进宫”揭秘东兴基金战略深意

通许　　转自：机构之家

通许　　6月6日，东兴基金发布公告，旗下东兴改革精选灵活配置混合基金增聘孙继青为新(🚯)任基金经理，同时原基金经理康凯因“个人原因”离任。这一人事变动在该基金规(📞)模缩水至168万元、成立近十年累计亏损21.70%的背景下显得尤为引人注目。在基金面临清盘压力的背景下，此次调整被视为(🗻)东兴基金在权益类业务突围战中的关键落子。

　　此次离任的康凯有着光鲜的教育背景，北京大学数学系科班出身，自2024年6月1日接手该基金时被视为东兴基金的 “新生代力量”。然而其管理轨迹堪称“昙花一(🙈)现”，任职仅(🉐)371天，任期回报率为-1.51%，在2289只同类产品中排名1858位。值得一提的是，东兴改革精选灵活配置混合基金是目前康凯旗下的唯一在管产品，至离任时管理刚满一年(🤯)便匆匆“下课”，东兴基金对这位新人似乎缺乏足够的耐心。

　　东兴改革精选灵活配置混合基金成立之初曾被市场赋予厚望。2015年9月8日成立(🐦)时，其瞄准“全面深化改革受益行业股票”，意图通过灵活配置追求(🍮)长期增值，首任基金经理孙继青在发行(🎁)路演中雄心勃勃，“聚焦国企改革、金融改革、军工改革和创业创(🔉)新”四大主线。

通(📤)许　　然而十年运作却(🔡)成反向指标，该基金历经孙继青、刘家伟、康凯三位基金经理，任职总回报分别为-21.43%、-20.20%、-1.85%。截至2025年6月5日，该基金单位净值仅剩0.78元，较发行价缩水21.70%，而同期业绩比较基准却实现21.94%的正收益，相对跑输幅度达43.64个百分点。基金业绩表现持续承压，在基金规模上得到直观映射，从2015年9月成立时的4.66亿元，萎缩至2025年一季度末末的168.25万元，规模缩水幅度超99.6%。

通许　　历经近十年运作，东兴改革精选灵活配置混合基金合并管理规模仅剩0.02亿元，实际已进入“清盘倒计时”。2024年6月康凯接手后，也采取积极调仓策略试图力挽狂澜，2024年中报披露(💨)数据显示，为规避市场风险，股票仓位大幅下调至34.01%，期间换手率高达1413.37%。基金前十大重仓股中，有色金属和煤炭股票占(🦊)据七席(✳)，包括云铝股份、神火股份、紫金矿业等，试图捕捉经济复苏中的资(🌯)源品涨价行情。遗憾的是，由于与市场风格匹配度不足，导致投资策略(🎲)未能有效转化为产品收益。

通许　　此番接任的孙继青，北京科技大学工学硕士，拥有超过17年从业经验。2007年10月便加入东兴体系，曾先后担任东兴证券研究所钢铁行业研究员，资产管理部投资品行业(🚥)、宏观策略研究员及投资经理。2014年9月至2021年5月，担任东兴证券基金业务部基金经理。2021年5月起就职于东兴基金，历任研究部负责人、研究部总经理等职务，期间管理的东兴品牌精选混合、东兴量化多(🏄)策略混合任职回报分别为37.71%和35.28%，目前担任东兴基金研究部总经理。

通许　　图片中人物系 东兴基金研究部总经理、基金经理 孙继青

　　值得一提的是，这是孙继青复出后管理的第二只产品，2023年12月晋升研究部总经理后逐渐淡出投资一线，在2024年6月卸任所有在管产品后，已近一年未管理产(👬)品。2025年4月，孙继青从司马义买买提提手中接过东兴(🐃)安盈宝系列货币基金，此次回归权益战场距离其2024年6月卸任权益产品恰满一年。

　　巧合的是，孙继青正是东兴改革精选灵活配(🥃)置混合基金的首任管理者，如今时隔一年“二进宫”颇有“救(🐍)火队长”的意味。数据显示，孙继青在2015-2024年管理期间虽业绩不佳(⬆)，但规模峰(🌝)值期建立的渠道关系或是当前破局的关键筹码。

　　表格系孙继青(🈯)过往管理产(🏨)品业绩及排名情况

　　在此背景下，孙继青的履新承(🔈)载着双重使命。从战术维度考量，其深厚投资背景有望为东兴改革精选灵活配置混(🙏)合基金注入新的阿尔法来源；从战略层面审视，孙继青作为研究部总经理，其“自上而下”的宏观视角与“自下而上”的选股能力，契合东兴基金权益投资体系重构的战略需求。

　　截至2025年一季度，东兴基金公募产品管理规模358.33亿元，较2024年末锐减95.09亿元，降幅达20.97%。其中，债券型基金规模缩减40.58亿元，货币基金减少52.40亿元(⚫)，权益类基金小幅回落2.12亿元。这种结构性失衡暴露出东兴基金对固收业务的过度依赖，固收部总经理司马义买买提曾以一己之力撑起公司99%的资产规模，其管理的货基产品规模峰值(🙎)达320.22亿元。

　　如今仅剩0.02亿元规模东兴改革精选灵活配置混合基金，成为东兴基金权益突围的“试验田”。相较于百亿级基金的调仓桎(🍐)梏，其迷你体量赋予管理者极高的操作灵活度，此次孙继青的“二进宫”被赋予权益业务“重振旗鼓”的战略意义。但真正的考验在于，孙继青重新接手后，能否在短期内实现业绩的大幅提升，找到属于东兴改革精选混合的独特生存之道。这场数据与智慧(🍅)的博弈，或(⛩)将为中小基金公司权益突围提供新的研究范式。